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　　2024年，曾被本钱热捧的港股SaaS板块堕入集体心焦：一众公司股价跌到谷底，不时多年耗费，多家拟上市企业撤回招股书……一经以“订阅制”“高续费率”为标签的SaaS行业，正濒临盈利难、融资难、估值跳水的三重绞杀。这场危急背后，不仅是企业个体窘境，更折射出本钱市集对“烧钱换增长”口头的全面反想。

　　港股SaaS公司的财务窘境：合手续耗费与现款流压力

　　有赞动作“微信生态第一股”，连年来财务景况合手续恶化。2024年上半年，有赞末端商业收入6.86亿元，同比下滑5.24%，延续了自2021年以来的收入下滑趋势。2021年至2023年，有赞的商业收入区分为15.70亿元、14.97亿元和14.48亿元，呈现逐年递减的态势。更令东说念主担忧的是，有赞的耗费问题恒久未能科罚。2024年上半年，公司净耗费进一步扩大，尽管通过裁人和控费范例短期内收窄了耗费，但耐久来看，这种“节流”策略并未科罚压根问题。2021年至2023年，有赞的累计耗费已逾越20亿元。

　　微盟的财务景况一样进攻乐不雅。2024年上半年，微盟末端收入8.67亿元，同比减少28.29%，期内耗费5.70亿元，同比扩大21.3%。这是微盟自2020年由盈转亏以来的第五年耗费，累计耗费已逾越45亿元。同期，微盟的现款流压力也在加重。2024年上半年，公司通过剥离非中枢业务和裁人优化成本结构，但这一举措并未带来试验性的事迹改善。相背，职工数目从2021年的8562东说念主暴减至2024年上半年的3952东说念主，裁人幅度逾越50%8。

　　除了有赞和微盟，其他港股SaaS公司如聚水潭、多点数智等也深陷财务泥潭。聚水潭在2021年至2023年累计耗费12.51亿元，财富欠债率高达310.07%，濒临严重的偿债压力10。多点数智抛弃2023年底累计耗费高达66.02亿元，尽管收入限度合手续增长，但盈利才智恒久未能改善。

　　股价暴跌：从“市销率外传”到估值脚踝斩

　　2021年港股SaaS企业无数以10-20倍市销率（PS）上市，但抛弃2024年6月，行业平均PS已跌至2-3倍。举例，中国有赞市值从最高350亿港元缩水至不及30亿港元。

　　同期，外资畏怯加快，好意思联储加息布景下，外资对高估值成长股合手仓比例大幅下降。数据显现，2023年港股通资金对SaaS板块净流出超50亿港元。

　　有赞和微盟的股价在2024年至2025年头碰到重创。抛弃2025年1月，有赞的股价已跌至0.12港元/股，市值仅剩37.48亿港元，较2021年高点下降逾越95$。微盟的股价一样低迷，2025年1月10日单日暴跌40.88%，市值缩水至63.47亿港元12。

　　腾讯动作微盟和有赞的热切鼓动，其减合手步履进一步加重了市集对这些公司的悲不雅心计。2025年1月，腾讯将微盟的合手股比例从8.39%大幅降至2.94%，同期减合手了有赞的股份。这一举动被市集解读为腾讯对SaaS行业出息的看淡，导致投资者信心受挫612。

　　港股SaaS行业的股价无数低迷也影响到了IPO公司。举例，聚水潭在2024年11月冲击IPO失败后，市集对其上市出息愈加悲不雅。七牛智能在2024年10月港股上市首日即破发，股价大跌近57%。

　　运筹帷幄窘境：高获客成本与研发过问“伪命题”

　　付费商户是SaaS企业的生命线，但有赞和微盟的付费商户数目合手续减少。2024年上半年，有赞的存量付费商户数目降至59541家，较2021年减少近30%2。微盟的订阅科罚决策付费商户数目也从2023年的10万家减少至68725家，流失率接近50%。

　　SaaS行业的竞争日益强烈，新兴企业和传统巨头的入局进一步挤压了有赞和微盟的市集空间。举例，腾讯本人也在加强微信生态内的SaaS事业才智，减少对外部事业商的依赖。

　　有赞和微盟在技能改动方面的过问不及，导致其居品竞争力下降。2024年上半年，微盟的研发开支同比减少26.7%，而有赞的研发过问也大幅缩减。

　　结语

　　港股SaaS行业在畴昔几年中履历了前所未有的挑战，财务耗费、股价下降、客户流失等问题汇集爆发。有赞和微盟等公司的窘境反应了行业举座的搬动压力。畴昔，唯有通过技能改动和政策转型，这些公司才能再行获得市集和投资者的信任。

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